一、历史沿革

洲际交易所（ICE）是全球领先的交易所和清算所运营网络，服务于全球金融和大宗商品市场。2000年5月，一些全球知名的能源公司及国际投行组建了ICE。它实际上就是一个电子化交易平台，搭建了一个集中的场外交易市场。之前的传统场外能源市场交易，主要依靠电话两两交易，比较分散，透明度低，流动性小。相比之下，ICE的交易模式更为集中、透明、开放和有效率。

此后，ICE通过内生发展和外部购并等方式，全面布局场外市场发展。2002年，推出清算OTC能源合约，通过提高市场透明度、加强风险管理，减少了OTC市场参与者的双边信用风险，同时也提高了资本效率。2008年收购Creditex公司，拓展场外交易期权及信贷衍生品领域。2009年收购了清算所公司（The Clearing Corporation，TCC），并通过ICE Trust与ICE欧洲清算所的购并，于7月推出信贷违约互换（CDS）清算业务。2011年以股份收购方式，成为巴西最大的股票、债券、场外衍生品登记结算的上市公司Cetip的最大股东，并启动巴西电力场外交易市场（BRIX）。

与此同时，ICE以场外交易平台为起点，不断向场内市场拓展。2001年收购国际石油交易所（IPE），进入期货领域，实现了场内场外市场的联通与互动，奠定了其市场基础地位。2005年改造成为全电子化交易所，并成功上市。2007年收购纽约期货交易所（NYBOT），改名ICE美国期货交易所，正式进军农产品期货市场；收购加拿大温尼伯商品交易所并改名ICE加拿大期货交易所；成立ICE欧洲清算所。2010年收购气候交易所有限公司（CLE），其经营着欧洲气候交易所、芝加哥气候交易所及芝加哥气候期货交易所。2013年11月，洲际交易所（ICE）完成对纽约泛欧交易所集团（NYSE Euronext）的收购；2014年完成对新加坡商业交易所的收购，足迹扩展至亚洲。目前洲际交易所（ICE）在欧洲、北美和亚洲共拥有17个交易所，6家清算所，提供9大资产类别的产品，包括能源、农产品、金属、利率、股票指数、外汇、信用衍生品、股票和股票期权。

二、市场基本信息

（一）市场参与者

ICE实时市场提供数百种大宗商品产品，为商业套保者、交易商、经纪商、风险控制经理、期货佣金商和投资组合经理提供管理其现货或金融风险敞口风险的机会。

（二）会员结构

ICE会员分为两大类，即ICE美洲会员和ICE欧洲会员：

1、ICE美洲会员分为七类会员，主要为：

（1）独立能源类会员

成为独立能源类会员必须满足能源类会员的一切资格，他们有权利在交易所进行所有的期货和期权类交易。

（2）能源公司类会员

能源公司类会员是一个属于独立能源类会员的企业单位，拥有同独立能源类会员相同的权力，并且可以于独立能源类会员一同提起申请。

（3）交易类会员

成为交易类会员必须满足能源类会员的一切资格，可以参与美洲ICE交易所内所有的商品期货交易。

（4）会员公司

（5）承租人

（6）持证人

（7）场内交易会员

2、ICE欧洲会员分为三类，包括：

（1）普通会员

（2）交易会员

（3）独立会员

（三）现有架构

经过不断的扩张发展，目前ICE集团拥有2个场外市场、4家期货交易所、5家清算公司以及5家数据公司。其中，4家交易所是受严格监管的传统交易所，而2个场外交易组织是作为豁免商业市场或另类交易系统而存在的，豁免部分监管。尤其在能源交易方面，交易期货期权产品的ICE Futures Europe设在伦敦，主要受英国金管局监管；而交易能源场外产品的ICE OTC Energy设在美国，监管机关就是CFTC，机构性质是豁免商业市场。因此，对于美国能源市场来说，ICE的主要载体就是ICE OTC Energy，一般将ICE视为一个豁免商业市场。

表1 ICE的组织架构

资料来源：ICE官网

（四）市场监管

1、ICE欧洲期货交易所

ICE欧洲期货交易所是驻于伦敦的认可投资交易所，受英国金融服务管理局（FSA）的监管。包括WTI原油等美国挂钩合约还受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管。

2、ICE场外能源

ICE的场外交易（OTC）双边能源市场是根据CFTC商品交易法和CFTC法规建立的一个豁免商业市场（ECM）。

3、ICE场外信用

Creditex是信用衍生品的执行和处理平台，包含两个受监管实体–Creditex经纪有限公司，受英国金融服务管理局的授权和监管；以及Creditex证券公司，是受美国金融业监管局（FINRA）监管的经纪自营商和另类交易系统。

4、ICE美国期货交易所

ICE美国期货交易所是根据商品交易法的指定合约市场，并受CFTC监管。

5、ICE加拿大期货交易所

ICE加拿大期货交易所主要受马尼托巴证券委员会的监管。在除魁北克以外的其他加拿大省份，ICE加拿大期货交易所以一份监管谅解备忘录的形式接受马尼托巴证券委员会作为其主要监管者。

6、ICE欧洲清算所

ICE欧洲清算所受FSA认可，根据1999年金融市场和破产（结算最终性）法规，是FSA指定的结算最终性接受者。此外，ICE欧洲清算所作为衍生品清算组织受CFTC监管，同时作为证券清算机构受美国证券交易管理委员会（SEC）监管。

7、ICE美国清算所

ICE美国清算所是ICE美国期货交易所的衍生品清算组织，受CFTC的监管。

8、ICE加拿大清算所

ICE加拿大清算所为通过ICE加拿大期货交易所成交的合约执行清算和结算，根据商品期货法（马尼托巴）的规定受马尼托巴证券委员会的监管。

9、ICE信用清算所

ICE信用清算所是受CFTC监管的衍生品清算组织、受SEC监管的证券清算机构。在符合特定条件的前提下，该清算所得到美国财政部的豁免而运作。

10、清算公司

清算公司作为衍生品清算组织受商品期货交易委员会的监管。

三、产品结构

美国洲际交易所交易品种分为三类，即农产品类、能源产品类以及金融产品类。

（一）主要产品

1、美国分部：糖、棉花、可可、咖啡、桔汁

2、欧洲分部：Brent原油、WTI原油、中东高硫原油、ICE重柴油、ICE取暖油、RBOB汽油、ECX CERUK天然气、UK Peak Electricity、UK Base Electricity、TTF天然气、Rotterdam煤炭、GASPOOL天然气、Newcastle煤炭、NCG天然气、Richards Bay煤炭

3、加拿大分部：西部大麦、油菜籽

4、其他：二氧化碳等

表2 ICE产品及服务布局

资料来源：ICE官网

表3 ICE场内及场外产品成交简况

注：交易量、名义价值为2011年情况，持仓量为2011年底情况，交易量、持仓量的单位为千张。

资料来源：ICE 2011年年报

表4 ICE场内及场外产品合约规模

资料来源：ICE 2011年年报

（二）煤炭期货合约条款

自2006年，洲际交易所（ICE）欧洲期货市场相继推出了三个现金结算煤炭期货合约，其中以荷兰鹿特丹到岸价和南非理查兹湾离岸价煤炭价格指数为定价基准的两个合约主要针对欧洲市场；而由环球煤炭交易平台（globalCOAL）与ICE合作开发的gC ICE纽卡斯尔煤炭期货合约则以环球煤炭纽卡斯尔港口指数为基准对澳大利亚生产的煤炭进行出价、竞价，最终以纽卡斯尔港口离岸价（FOB）完成期货交易。ICE表示，之所以选择环球煤炭作为合作伙伴，是由于其纽卡斯尔港口指数已成为亚太地区煤炭市场交易中一个关键的参考价格。

1、ICE理查兹湾煤炭期货

理查兹湾煤炭期货合约是以在南非理查兹湾装载的煤炭为标的的财政结算合约。合约针对Argus/McCloskey Coal Price Index Report 发布的API 4指数进行现金结算。

表5 ICE理查兹湾煤炭期货合约

资料来源：ICE官网

2、ICE鹿特丹煤炭期货

鹿特丹煤炭期货合约是以运抵荷兰鹿特丹的煤炭为标的的财政结算合约。合约针对Argus/McCloskey Coal Price Index Report 发布的API 2进行现金结算。

表6 ICE鹿特丹煤炭期货合约

资料来源：ICE官网

3、GC ICE 纽卡斯尔煤炭期货

globalCOAL ICE纽卡斯尔期货合约是以环球煤炭纽卡斯尔港口指数（globalCOAL NEWC Index）为基准的现金结算合约——环球煤炭纽卡斯尔港口指数是亚太地区领先的海运动力煤价格基准。合约可直接在ICE交易平台进行交易，也可视情况通过期货转掉期、期货转现货或大宗交易机制进行交易。

表7 GC ICE纽卡斯尔煤炭期货合约

资料来源：ICE官网

（三）交易情况

理查兹港与鹿特丹煤炭期货于2006年7月上市，纽卡斯尔煤炭期货于2008年12月上市。由图1可以看出，经过两年多的市场培育期，ICE煤炭期货的交易开始活跃起来。自2009年1月至2010年2月，煤炭期货月均交易量超过58000张合约，约合5800万吨煤炭；2009年全年交易量为634040张合约，约合6.34亿吨煤炭，当年南非出口到欧洲的煤炭总量约为28.1亿吨。由图2可以看出，鹿特丹合约的成交量一直占据较大优势，这应该与ICE欧洲期货市场所在的位置和投资者成分有很大的关系。

                         图1 ICE煤炭期货历史月度交易量

资料来源：ICE官网

                         图2 ICE煤炭期货2009年分合约交易量叠加图

资料来源：ICE官网

ICE三个煤炭合约均为现金结算合约，投资者可根据自己的需要申请期货转现货、期货转掉期或大宗交易。转为实物时，依照合约中对应指数（API 4，API 2，globalCOAL Newc Index）的煤炭标准进行交易。

ICE欧洲期货市场总裁David Peniket表示，他相信发展煤炭期货交易将有利于煤炭市场交易变得更加流畅和透明，并为生产者和消费者提供全新的管理价格风险的工具。