5月煤炭产量释放有限。1-5 月原煤产量14.0 亿吨，同比增长4.0%，较1-4 月累计增速提升0.2ppt，5 月产量2.97 亿吨，同比增长3.5%，环比增长1.3%，日均产量958 万吨，环比下降2%。5 月煤炭产量释放仍然有限，未来新产能将加速投放以缓解供应紧张局面，但实际显著放量尚需时日，而近期内蒙古等地煤矿生产受到安全环保督查影响，综合来看煤炭产量短期增长空间有限。

   5月煤炭进口同比、环比持平。根据最新海关数据，2018 年1-5月全国累计进口煤炭1.2 亿吨，同比增长8.2%，其中5 月份进口煤炭2233 万吨，同比+0.6%、环比持平。考虑到近期国内外煤炭价差有所扩大，进口煤仍将维持一定需求，但环保趋严背景下增长空间有限，预计未来进口量整体平稳。

   夏季来临供应偏紧。5 月份全国火电产量同比增长10.3%至3922亿千瓦时，超出市场预期，1-5 月累计增长8.1%，而5 月份水电产量同比增长6.9%。5 月下旬6 大发电集团日耗在70-80 万吨的水平，6 月初有所回落，当前恢复至～73 万吨。我们统计2002 年以来7月份火电产量环比平均+10.3%，虽然今年煤炭需求淡季不淡，但6月下旬旺季来临后边际需求仍有一定上升空间。供给方面，5 月原煤产量释放有限，新产能显著放量尚需时日，而5 月底以来部分国内矿山产量受到安全环保督查影响。考虑到煤炭需求强劲，产量相对有限，进口平稳，预计夏季煤炭供应仍将偏紧，价格维持较高水平。